漢高2025年實現有機銷售額增長，創新與增效雙輪驅動盈利提升

• 2025財年業績表現穩健
  • 銷售額：205億歐元，有機增長0.9%
  • 營業利潤（息稅前利潤）*：30億歐元，受顯著負面匯率影響，略低於上年水準
  • 息稅前利潤率*：14.8%，提升50個基點
  • 優先股每股收益（EPS）*：5.33歐元，按固定匯率計算增長4.7%
  • 自由現金流充足，約19億歐元
• 擬將優先股每股股息提高1.5%至2.07歐元
• 進一步加快實施目標性增長議程
  • 消費品業務整合提前完成
  • 兩大業務部門近期收購進一步釋放增長潛力
• 2026財年展望：有望進一步實現營收和利潤增長
  • 有機銷售額增長：1.0% - 3.0%
  • 息稅前利潤率*：14.5% - 16.0%
  • 優先股每股收益（EPS）*：預計實現低至高個位數百分比的增長（按固定匯率計算）

2025財年，面對溫和的全球經濟增長與複雜多變的地緣政治局勢，漢高整體表現穩健。集團全年銷售額約為205億歐元，調整後息稅前利潤率提高50個基點至14.8%。按固定匯率計算，調整後每股優先股收益增長4.7%。

漢高首席執行官卡斯滕·諾貝爾（Carsten Knobel）表示：“我們所處的經營環境一直並將繼續面臨重大挑戰，包括國際衝突、全球多地的地緣政治緊張，以及廣泛的貿易與關稅摩擦。這些不確定性持續抑制消費信心與工業需求，而2月底中東局勢的影響更使風險顯著加劇。”卡斯滕·諾貝爾繼續說道：“儘管經濟環境持續嚴峻，漢高在2025年仍穩步前行。我們不僅達成並超越關鍵目標，更推動公司轉型，實現銷售額有機增長並顯著提升了盈利能力。為回饋股東共用發展成果，我們將提議股息上調1.5%。”

卡斯滕·諾貝爾還總結道：“通過持續的創新、降本增效以及高利潤領域的強勁表現，我們在粘合劑技術與消費品牌兩大業務部門均實現了有機增長並進一步提升了盈利能力。其中，得益於整合的完成、持續節約成本以及產品組合優化帶來的價值提升。與此同時，我們持續加碼兩大業務部門的未來佈局，聚焦品牌強化、創新研發、可持續發展及數位化轉型。過去三個月內，我們在兩大部門達成總銷售額約12億歐元的收購協定，旨在進一步夯實業務基礎並拓展增長潛力。2025年的業績有力印證了我們可持續的目標性增長戰略行之有效，為公司長遠發展奠定了堅實基礎。展望2026財年，儘管年初可能增長較為平緩，但我們預期銷售額與收益仍將繼續增長。在此，我要向全體員工致以誠摯謝意：正是憑藉卓越的團隊協作與非凡投入，我們才得以在充滿挑戰的環境中再次成功引領公司前行。”

2025財年集團銷售額及盈利表現

漢高集團2025財年的銷售額達到204.95億歐元，名義同比下降 5.1%。匯率因素導致銷售額下滑4.2%。對匯率因素進行調整後，銷售額下降幅度為0.8%。收購/撤資導致銷售額下降1.7%，這主要是由於消費品牌業務部出售了其在北美的零售品牌業務。有機銷售額增長，即對匯率因素和收購/撤資進行調整後的增長幅度為0.9%。這主要由價格增長所驅動，而銷量與上年基本持平。

粘合劑技術業務部的有機銷售額增長1.5%，主要由移動與電子業務所推動。在美髮業務領域的主要推動下，消費品牌業務部實現了0.3%的有機銷售額增長。

調整後的營業利潤（調整後的息稅前利潤率）達到30.26億歐元，低於上年水準（2024年：30.89億歐元），主要由顯著的負面匯率影響所致。

相比之下，調整後的銷售回報率（調整後的息稅前利潤率）在報告期內同比大幅增長14.8%（2024年：14.3%）。

調整後的優先股每股收益小幅下降0.6%至5.33歐元（2024年：5.36歐元）。按固定匯率計算，調整後的優先股每股收益增長4.7%。

淨營運資本占銷售額的3.8%，同比有所上升（2024年：3.0%）。

自由現金流總計18.5億歐元，低於上年水準（2024年：23.62億歐元），這一變化主要源於 淨營運資本的變動以及匯率換算帶來的影響。

儘管因股息分紅和股票回購計畫產生現金支出，但淨財務狀況為1.09億歐元，高於上年年末水準（2024年12月31日：-9300萬歐元）。

管理委員會、監事會和股東委員會將在2026年4月27日的年度股東大會上提議股息在上年基礎上增加1.5%，即優先股每股2.07歐元，普通股每股2.05歐元。股息的增加得益于漢高集團上一財年的良好財務業績和雄厚的財務基礎。派息率保持不變，為37.9%，仍處於30%至40%的目標範圍之內。

2025財年業務部門業績

粘合劑技術業務部2025財年的總銷售額為106.67億歐元，同比名義下降2.8%。匯率因素造成4.1%的負面影響，收購/撤資也導致銷售額下降0.1%。有機銷售額增長1.5%，主要歸因於下半年因部分主要終端市場需求增加而帶來銷量的增長。價格也較上年呈現上行態勢。調整後的營業利潤為17.79億歐元，較上年略有下降。毛利率維持在與上年相同的高水準。調整後的銷售回報率同比小幅提升至16.7%。

消費品牌業務部2025財年的總銷售額為96.77億歐元，同比名義下降7.5%。外匯因素導致銷售額下降4.4%。收購/撤資也導致銷售額下降3.4%，主要原因是2025年4月出售了在北美地區的零售品牌業務。有機銷售額增長0.3%。主要得益於價格上漲，而銷量則略有下滑。調整後的營業利潤為 14億歐元，與上年基本持平。相比之下，毛利率顯著提升。調整後的銷售回報率達14.5%，同比顯著提高。

2026財年展望

繼上一財年平穩增長的勢頭後，預計2026年全球經濟產出將維持平緩的增長態勢。持續的地緣政治動盪與居高不下的通脹壓力，預計將繼續重塑全球經濟。在此背景下，預計工業需求，以及與漢高消費品業務相關領域的消費需求僅會實現適度增長。

外匯銷售額的換算預計將產生低個位數百分比的負面效應。與2025年的平均價格相比，直接原材料價格預計將出現低個位數百分比的上漲。

考慮到這些假設條件，漢高預計2026財年的有機銷售額增長幅度將在1.0%至3.0%範圍內。粘合劑技術業務部的有機增長預計為1.0%至3.0%，而消費品牌業務部預計在0.5%至2.5%之間。調整後的銷售回報率（調整後的息稅前利潤率）預計為14.5%至16.0%。粘合劑技術業務部調整後的銷售回報率預計為16.5%至18.0%，消費品牌業務部預計為14.0%至15.5%。按固定匯率計算的調整後優先股每股收益（EPS）預計將以較低至較高個位元元數百分比的幅度增長。

轉型過程取得重大進展

近年來，漢高在眾多領域都進行了深刻變革，並持續貫徹自己的目標性增長戰略議程。實現長期成功的關鍵在於持續變革並主動引領改變的意願。

消費品牌業務部：合併順利完成

公司於2022年初宣佈將消費品業務整合為消費品牌業務部，該項合併工作已於2025財年末順利收官。總體而言，截至2025財年底，公司已超額實現原定的5.25億歐元年度成本節約目標。這也意味著消費品牌業務部的整合工作取得了圓滿成功，較原定計劃提前一年完成。

與此同時，消費品牌業務部始終關注高毛利率、且在市場和品類中具有領先地位的強大品牌和業務。該策略取得了顯著成效：2025年消費品業務中排名前十的品牌合計貢獻近六成收入，取得了強勁的有機增長並實現銷量提升。

回顧新業務部門成立三年以來的業績表現，整合消費品業務的戰略重要性顯而易見。2022財年，相關合併業務的調整後銷售回報率為8.3%，而至2025財年底，該指標已躍升至14.5%。這意味著利潤率在三年內實現了6.2個百分點的大幅提升。在此期間，公司對該業務部旗下品牌建設及創新能力的投資亦在大幅加碼。

持续落实战略议程

在充滿挑戰的宏觀經濟和地緣政治環境中，漢高在2025財年繼續落實戰略議程，並在各個領域取得了重要進展。公司進一步發展其業務和品牌組合，加強在創新、可持續發展和數位化領域的競爭優勢，優化業務流程，並加強企業文化。

作為積極業務組合管理的一部分，漢高通過終止或撤資以及收購業務，進一步優化和發展其業務組合。隨著2025年春季北美零售品牌業務的成功剝離，漢高完成了在消費品業務合併啟動之初宣佈的產品組合調整措施。自2022年初以來，漢高出售或終止的品牌和業務的總銷售額略高於10億歐元。

通過有針對性的收購來擴充產品組合，也是漢高增長議程的重要組成部分。2025年，漢高簽署了收購ATP Adhesive Systems AG的協定。這家總部位於瑞士的公司是高性能水性特種膠帶的領先供應商，其產品服務於廣泛的終端市場，包括汽車、電子、醫療、建築以及圖文應用行業。ATP在北美和歐洲擁有強大的市場影響力，2025財年實現了約2.7億歐元的銷售額。

2026年2月，漢高已同意收購總部位於荷蘭的斯塔爾集團（Stahl Group）。該公司專注於全球柔性材料高性能特種塗層領域，為全球汽車、時尚和生活方式以及包裝市場的領先公司提供服務。2025財年，斯塔爾集團的銷售額約為7.25億歐元，在全球各地區有均衡的市場佈局。

此外，漢高在3月初簽署了一項協定，收購北美護髮和造型零售品類領先品牌之一的“Not Your Mother’s”。此項收購將強化漢高在護髮這一消費品牌業務部核心品類中的地位。“Not Your Mother’s”是一個成功且快速發展的品牌，涵蓋洗髮水、護髮素、護理和造型類產品。2025財年，該品牌的銷售額約為1.9億歐元，實現兩位數增長並保持較高盈利能力。

近期交易尚待滿足常規交割條件及反壟斷審批，預計將貢獻約12億歐元的新增銷售額，並為全球領先的粘合劑技術業務與消費品牌業務進一步提升增長潛力。

2025年，漢高回應重要趨勢，向市場推出眾多創新成果，為客戶和消費者創造價值。在消費品市場，創新是差異化的關鍵成功因素。施華蔻全新Creme Supreme染髮產品為例，受專業沙龍應用的啟發，漢高開發了Creme Supreme，通過微鍵合技術強化和滋養頭髮結構。這些微鍵合更有效地將髮絲纖維緊密連接，並在髮絲周圍形成特殊保護層。這一機制顯著減少斷發，緩解消費者染髮過程中的主要擔憂。

“House of Hair”的理念也在美髮品類的創新開發中發揮重要作用。自2025年3月以來，漢高已將其在德國漢堡的美髮業務核心領域整合在一起，包括研發、測試沙龍、市場行銷及發藝學院。在這裡，300多名專家攜手合作開發創新產品。除了漢堡，公司將House of Hair理念推廣至洛杉磯、東京、上海及瓜達拉哈拉。它們對於以客戶為導向的美髮產品開發非常重要，專門解決各個地區客戶的不同需求。

創新也是粘合劑技術業務部的一個核心成功因素。為此，漢高持續加大投入，以鞏固其在全球競爭中的領先地位，其中關鍵舉措便是擴建頂尖的研發與創新中心網路。繼杜塞爾多夫、孟買和新澤西的創新體驗中心之後，漢高於2025年在上海落成全新的亞太區創新體驗中心。該中心投資超6000萬歐元，彙聚500餘名研發專家，通過與跨行業客戶的深度協同，共同激發創新潛能。

漢高在永續發展方面的核心重點之一，仍是持續減少全價值鏈的碳排放。公司目標為2045年，將範圍1、範圍2及範圍3的溫室氣體絕對排放量較2021基準年減少90%，並由此達到淨零排放。過去一年，該公司在三大排放範圍均取得進展，自2021基準年以來已實現29%的減排。在永續供應鏈建設方面，漢高同樣成效顯著。負責任地採購及通過認證的棕櫚基原料佔比已達98%。本公司在國際公認的可持續發展評級中表現進一步提升。其中，漢高在2025年CDP評估的氣候類別中首次獲得A級評級。漢高亦在最新一輪EcoVadis評估中表現精進，再度獲得金牌評級。 漢高在數位化領域也取得進一步進展。 2025年，人工智慧（AI）領域的快速發展是一個重要議題。人工智慧將對公司未來營運模式產生重大影響。漢高在工業及消費品兩大業務領域的眾多實際應用中落地人工智慧技術。 2025年，漢高在德國推出首支由生成式人工智慧支援的電視廣告，將寶瑩標誌性的「白小姐（White Lady）」形象帶入全新時代。人工智慧也應用於黏合劑研發實驗室的流程自動化。在電池製造領域，漢高運用人工智慧驅動的模擬技術與創新可解黏解決方案，幫助客戶縮短研發週期、降低成本並優化效能。 作為長期成長策略的一部分，漢高持續推動業務部門適配動態市場需求與不斷變化的客戶期望，打造面向未來的營運模式，實現長期成功。 2025年3月，漢高宣布將評估在德國及若干選定國家為黏合劑技術與消費品牌兩大業務部門設立獨立法律實體的可能性。此措施亦與SAP S/4HANA系統遷移準備工作相關。管理董事會已與相關監督機構深入討論並通過該提案。據此，漢高計畫第一步將在德國為兩大現有業務部門分別設立獨立法人主體。透過此舉，漢高旨在提升流程與架構的敏捷性，更能支持業務未來發展需求及集團成長議程。集團及其業務部門的策略與營運管理將維持不變。該提案將提交至2026年年度股東大會，由股東審議決議。 深厚的企業文化，是漢高實踐「目標成長議程」的堅實根基。這種文化以跨業務、跨地域、跨團隊的信任協同為核心，同時賦能員工主動擔當、共創價值，而這個文化核心也需要持續深耕與培育。為精準洞察員工心聲，漢高已連續多年開展員工調查，每月隨機抽取5,000名員工參與匿名問卷。研究圍繞著協作效能、責任擔當、創新活力、多元包容，以及員工對集團長期策略的認同度等核心議題，挖掘了許多寶貴洞見。 2025年研究結果顯示，漢高在上述領域均實現長足進步，充分印證了近年來落地的各項舉措的成效顯著，企業文化得到持續夯實和加強。 漢高迎來150週年輝煌歷程 卡斯滕·諾貝爾總結道：“2025年是成功的一年，我們再度克服重大挑戰並取得顯著進展。我們在很大程度上達成了財務目標，在所有戰略維度持續推進目標性增長議程，並順利完成消費品業務的整合。我們正繼續沿著正確的方向邁進，公司轉型已取得切實成果。” 卡斯滕‧諾貝爾繼續表示：「展望2026年，我們滿懷憧憬地迎來漢高成立150週年的重要時刻。我們固然為百年傳承深感自豪，但這絕非我們駐足不前的理由，反而將成為我們砥礪前進的不竭動力。 我們已然做好擁抱未來的準備，將一如既往秉持先鋒精神，為後代打造兼具前瞻性的產品與解決方案。 at heart for the good of generations。

*對一次性費用和收入以及重組費用進行了調整。

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